证券投资基金培训课件(PPT 46页)

亚洲股市行情 时间:2019-11-09 20:14:04

  Perhaps happiness does not arrange the position, but succeeds must arrange the position. 幸福也许不排名次,但成功必排名 次。 Advices from Harvard university’s Study Hall 1 Investment Analysis and Portfolio Management Selecting Investments in a Global Market(3) ? 投资基金 Chapter 3 ? 在现实中,有各式各样福利本色的基金,如中国 青少年希望基金、邦度自然科学基金,这些基金 都不是本文所要筹商的。 ? 投资学意义上的基金分别于其他种别的基金。本 质上是为了利润最大化的投资活动,于是称为 “投资基金”。 ? 对投资者而言不妨看成是另一种投资器械。 ? 领悟基金:依赖群多理财,料理人和托管人绝对 脱离。 概念 ? 投资基金(Mutual fund)简称基金,是指 经过发售基金份额,将浩繁投资者的血本 会面起来,变成孤独财富,由基金托管人 托管,基金摒挡人办理,以投资召集的方 法举行证券投资的一种便宜共享、危急共 担的聚积投资方式。 ? 注目:基金当事人有三方:基金持有人、 基金操持人、基金托管人。 4 聚会投资 投资者甲 投资者乙 投资者丙 基金管理人 基金 基金托管人 拼凑投资 证券A 证券B 证券C 5 美国的投资公司 单位投资相信(Unit investment trusts):一 旦创制财富聚集固定褂讪,也称为无需料理的基 金。 盛开型基金:广泛称为联合基金 投资办理公司: 撮关有治理 封闭型基金 6 基金的特色 (1)聚积投资。会萃群众的资产,投资主 体粘稠,达成投资的范畴经济(音书与交 易成本的减省)。 (2)凑关投资。千般化的投资标的以集合 危险。 (3)群众理财:基金性质是依赖理财,基 金施行的都是民多办理制度。 7 (4)便宜共享、危害共担。 基金料理人 不到场基金收益的分派! (5)投资左右与产业留存持重辞别。目的: 互相监督、相互限制。 ? 归纳:基金是集大众理财、聚关投资、分 散危机等长处于一体的集合投资式样。基 金使每片面都象专业职员那样投资。 ? 问题:基金的风险与股票、债券、银行存 款等比拟,顺序是? 8 基金与其全班人金融器材的比较 与股票、债券吃紧分别点 1. 经济相干:股票——全数权、债券——债 权、基金——信任。 2. 本钱投向:股票债券——直接投资、基 金——间接投资 3. 收益与危急:股票 基金企业债券国债 存款。 9 释义:信赖(Trust) ? 指依靠人基于对受托人的信托,将其家当权委托给 受托人,由受托人按托付人的抱负以自己的名义, 为拜托人的利益或许特定标的,实行处理可能处分 的行动。 ? 这里的财产权包罗物权、债权、学问产权等。 ? 信赖家当拥有一个主要特点:独立性。 ? 《信托法》第十五条规定:信任家当与委派人未成立信 托的其他们资产相鉴识。 ? 第十六条则定:相信财产与属于受托人一切的资产(以 下简称固有财富)相鉴识,不得归入受托人的固有财产 大概成为固有财产的一限制 。 10 基金与存款的折柳 1. 实质差别:存款是债权债务合联(法 定偿债),基金是信任关系。 2. 收益危急:本金是否安宁? 3. 动静暴露:基金有担负显露音书,银 行没有承当吐露信休 11 投资基金的分类 (1)遵循是否或许追加投资或赎回投资份额 ?开放式基金(Open-end fund):自在俱乐部 基金领域可变,可赎回,投资资产活动性强, 没有限日,危险小,遍及不能上市。 ?关关式基金(Close-end fund):刊行期满后 封关,不再追加新的刊行单元,坊镳股票。 ?范围稳定,不可赎回,可以上市,转让代价由市集 供求信心,流动性相对较低,偶然期限制(5~15 年期满后,依据基金份额分派剩余产业) 12 开放式基金与封关式基金比拟 刻期 封锁式基金 5年以上,众半15年 盛开式基金 没有固定存续期 周围 生意场面 稳固 也许上市 可变 不行上市 价值变成方 沉要是供求相干 式 齐备取决于净值 投资策略 煽动机造 没有赎回的压力,可长 有赎回压力,本钱不能 期投资 完整用于漫长投资 欠缺 较好 13 (2)遵循结构办法分 ?和议型(Contractual-type fund)基金:三方 缔结基金契约——基金打点人、投资者、托 管人。我之间是左券干系,基金本身不是 一个法人,是伪造企业。 ?公司型(Corporate-type fund):投资者双重 身份,既是持有人,又是股东,基金自己是 一个单独法人。投资者异常于认购股票。 ?醒目:不管哪种格式,投资者为基金的总共 人。 14 它们之间的区分: ? 血本本质:订定关同型——受益笔据,公司型— —股票。 ? 投资者身分:公司型基金投资者是基金的股 东,有筹划权。订定闭同型基金中可是公约联系, 无策划权。以是,前者职权大。 ? 营运依靠:订定关同型-基金契约,公司型-公 司章程 ? 中邦:全数是契约型基金。中国没有基金公司, 只要基金拾掇公司 ? 美邦:大部分是公司型基金。 15 (3)按照投资方针分类 ? 钱币市场基金:货币阛阓严浸是机构投资者,片面一 般经过基金投资于该市场 ? 股权基金:股票基金 ? 固定收益基金:债券基金 ? 夹杂基金:众种投资器材并存 ? 指数基金:试图与一个主板商场的指数功绩相成婚 ? 为什么要这样分类? ? 细分阛阓; ? 西方国家对基金的管造。如养老基金恳求非常庄重的 投资,因此这类基金投资股票受到限制。 5%的股票。 16 (4)依据投资倾向分类 1. 成长型:计谋型投资,追求长期收益(不 以现金分红),告急投资股票——危机最 大。 2. 收入型:追求当期收益,褂讪收入,以绩 优股和债券为主,多分红。 3. 均衡型基金:界于上述二者之间。 17 (5)凭据募集形式分类 ?公募基金(Public offering fund):向非特定 的宗旨召募基金份额。 ?阳光支配、讯歇大白、庄重幽囚。华夏准则全部基 金必须公召募,美国法则联合基金必须公募。 ?私募基金(Private placement fund):向特定 的主意募集基金份额。 ?无需大白消歇,幽囚不苛,具有隐藏性。如美国的 对冲基金(Hedge fund),选取合伙制度,人数不 等逾越100人。 18 伞型基金:母基金下设子基金, 投资者可能选择 其大家 基金 基金中的基金:以基金为投资方向 保本基金:包管本金平和,急急投资于债 券(瞩目:只对到期投资保本,半紧关) 19 投资基金的收拾构造 (1)基金持有人与收拾人相干 ? 寄予人与受托人 ? 照料人:筹备财富,收取收拾费,不参加分红 (2)持有人与托管人相关 ? 托付人与受托人 ? 托管人:生存资产,收取托管费,不加入分红 (3)摒挡人与托管人联系 ? 合资的受托人(平行依赖) ? 相互监督、罪责使命 ? 托管人与料理人苛格脱节 20 相信 (一切者与 筹办者) 基金持有人 (投资者) 信任 (依赖与受 托) 基金整理人 (基金管 理公司) 托管人 (银行) 彼此监督 21 基金统统的财富:包罗各式证券、现金、印章都存 放在托管人处,基金办理人只有指令权,而没有控 制实际的财富。 本钱 基金收拾人 托管人 指令复核 证券 收益 证券市场 投资者 22 基金的营业 (1)封合式基金 经由经纪人基金二级商场上自在转让,交 易规矩同股票。 ?竞价规则:价值优先、时期优先 ?最幼代价变更单位:0.001元 ?最小和最大数量:100份,100万份 ?T+1交割 ?涨停板:10% 23 (2)盛开式基金 ? 夺目1:怒放式基金没有二级商场,投资者 只可向基金拾掇公司申购(赎回)基金。 ? 注意2:怒放式基金的买卖是指基金树立后 举行申购和赎回,有别于募集。 ? 盛开式基金买卖的两大准则: 1. “未知价”营业原则:申购、赎回工夫并不 知晓财富的成交价值; 2. “金额申购,份额赎回规矩” 24 ? 金额申购 ?申购的价钱:基金单元净值+前端用度 ?前端收费(Front-end load):置备基金份额时所 支出的回佣大概贩卖费用。中国 5%,通俗是1 %~1.5%。 ?基金单元净值(Net asset value): (基金职权- 基金负债)/仍然售卖在外的基金单元。 ?由于申购时,基金家当净值未知,故准确的置备 数量正在申购的岁月未知,只能实施金额申购。 ?估计方法 ?申购日:净申购额=申购金额-申购金额×申购费率 ?次日:申购份数=净申购额/申购日基金单位净值 25 ? 例子:某个生意日某投资者以10000元认购某基金, 费率为1%,前端收费。次日,必定前一个生意日该 基金单元净值为0.99元。请笃信该投资者认购基金的 份额数目。 ? 申购日:认购费用=10000×1%=100(元) ? 申购日:认购金额=10000-100=9900(元) ? 次日:认购份数=9900/0.99=10000(份) 26 ? 份额赎回: ?赎回所得:基金单元净值-赎回费。 ?赎回费又称为撤离费(Back-end load),后端收 费,中原3%。凡是准则赎回费率按持康年限 递减。 ?投资者目标要知晓能赎回几何本钱,但赎回的时 候代价未知,是以投资者只能申请赎回若干份额。 ?赎回日:提出赎回数量 ?次日:赎回金额=赎回总额-赎回费用,此中: ?赎回总额=赎回数目×赎回日基金单元净值 ?赎回用度=赎回总额×赎回费率 27 ? 例子:某投资者以10000元申购某基金,申购日该基金 单元净值为1元,申购费率为5%。且准则赎回费率为3 %,每年递减1%。假使该基金扣除运作用度后年净收 益率为10%(且等于赎回日的净值)。 标题:投资者在持有1年后申请全体赎回,能赎回几众 资金? 申购净额=10000×0.95=9500(元) 申购份数=9500/1=9500(份) 赎回总额=9500×(1+10%)=10450(元) 赎回费用=10450×2%=209(元) 赎回金额=10450-209=10241(元) 28 基金净值的揣度 估值:便是坚信家当净值(或单位净值) (1)标的 ?量度基金是否保值、增值 ?开放式基金:申购和赎回代价的根源。 (2)估值标的 ?产业:股票、债券、银行存款、应收利休等。 ?负债:支吾拾掇费、草率税收等 29 (3)基金财富估值 ?上市的:按交易日市价,无买卖日的按照最紧 密关连规则 ?未上市的:按照最周到合连规则收拾,如初次 公制作行股票,按照本钱。 (4)运作用度(Operating expenses) ?基金料理费:公式=E×R/365 ,其中,E:前 一日基金资产净值,R:费率,中国1%~2.5基 金托管费:同办理费,费率0.5%。 30 ?基金营业费:基金实行证券营业生意岁月所 产生的费用。如营业佣钿、过户费、手续费 等 ?其他用度:审计费、律师费、新闻呈现费、 持有人大会费等。 (5)资产单位净值(Net asset value,NAV)=(产业 市值-负债)/已出卖的基金份额总数。 (6)基金收益率=(NAV1-NAV0+收入+资本利得) /NAV0 31 ? 假定有一投资基金,治理着价值1.2亿美元 的家当聚集,假使该基金欠基金治理费和 托管费400万美元,并欠房钱、应发酬报及 杂费100万美元。该基金刊行在外的股份为 500万,则 财产净值= ( 1.2亿美元-500万美元) / 500万股 =23美元/份 32 ? 倘使某个基金正在起首月初的财富净值为20 美元,收入分拨为0.15美元,资金利得为 0.05美元,本月月末的家当净值为20.10美 元,则本月的收益率为: 收益率=(20.10-20.00+0.15+0.05)/ 20.00 =0.015 33 案例:对冲基金与LTCM仓皇 ? 对冲基金(Hedge fund)的含义 ? “危机对冲过的基金”,素心是使用期货、期权等金融衍 坐褥品,对相干联的分歧股票买空卖空,但现正在是着名无 实。 ? 对冲基金选取各类营业权略(如卖空、杠杆支配、法式交易、 交换生意、套利买卖、衍生品种等)实行对冲、换位、套头、 套期来赚取洪量利润。这些概思仍旧高出了传统的抑止风 险、保险收益掌管规模。加之倡议和树立对冲基金的司法 门槛远低于互惠基金,使之危险进一步加大。为了支撑投 资者,北美的证券收拾机构将其到场高危机投资品种队伍, 严肃限造平淡投资者到场,如准则每个对冲基金的投资者 应少于100人,最低投资额为100万美元等。 34 ? 对冲基金的投资特色 ? 筹资式样分歧 (私募、联闭制度,人数100人,门槛仍锁定 正在100万美元 ) ? 消歇不公开 ? 投资政策不决定:大量行使衍生工具,多量使用保证金等扩 大杠杆,举世化运作。 ? 放弃1998年终,全世界共有5830家对冲基金。对冲基金 料理的产业值达3110亿美元,年均衡拉长率逼近20%。 ? 今朝对冲基金33.9%设正在美邦本土,53.6%为离岸基金 (平庸设在避税所如开曼群岛、英属维京岛、百慕大 等)。当然在欧洲少许国度如英邦、荷兰也有好似的基 金,但也众由美国人修立,目的是躲藏幽囚。 35 LTCM紧急事情 ? 悠久本钱整理公司:建立于1994年,前4年, 平均每年家当收益到达了32%,血本金由 12.5亿增到1998年的48亿美元。 ? 1998年,公司根据投资模子,看好欧洲债 市,俄罗斯等国利率将上升,昌隆国家的 利率将下降。22亿美元的本钱金作抵押, 借钱进货250亿美元的债券,然后再用这些 债券作典质,借贷再以告贷作包管金,投 资总额达12500亿美元的金融衍生东西,总 杠杆比率达到568倍。 36 ? 大量持有德邦和美国国债的空头,持有新兴阛阓经 济国家证券众头(如俄罗斯当局债券)。它的投资 断定,完整依附于估计机,依照各类投资模型预计 出分别工具的利差,侦察两种证券非正常利差,然 后进行套利。 ? 98年8月14日,俄罗斯政府发布阻挠邦债买卖,导致 新兴商场债券大跌,德美两邦国债大涨,公司投资 陈腐。短短150天,净去世43亿美元,财产净值消极 90%。9月24日16家大银行出资36.5亿美元收购了公 司的90%的股权。 37 练习题 ? 基金A的前端费率为4%,无运作费、赎 回费;基金B的运作费率为每年0.5%,赎 回费的起点是5%,投资者每持有一年下 降1%(直到第5年为止),无前端用度。 如果两个基金年净收益率为10%,那么, 在基金A和基金B上各投资10000元。 (1)差别揣测两种基金1~15年的价钱序列? (2)阐述两种基金辨别实用的投资者类别?1~3 年,4~8年,9~15年 38 习题 ? 假设他们是某基金管理公司的司理,基金现 有100,000美元现金,凭据基金照顾的创议, 共有5个投资机缘如下: 投资机会 A 东海煤油 B 南海煤油 C 西北钢铁 D 东南钢铁 E 当局债券 预期收益率(%) 7.3 10.3 6.4 7.5 4.5 39 ? 基于旧日的教授,持有人大会经由了确定, 创办了投资宗旨如下 投资限制 1 正在任何行业(煤油或钢铁)的投资不众于 50,000美元 2 对政府债券的投资起码特别于对钢铁行业投 资的25% 3 对南海煤油这样高危急的投资项目,投资额 不得众于投资石油行业总额的60% 请揣度最优的投资拉拢? 40 ? 方向函数: m a xr p ? 0 . 0 7 3 A ? 0 . 1 0 3 B ? 0 . 0 6 4 C ? 0 . 0 7 5 D ? 0 . 0 4 5 E ? 管束条件(S.t.) A? B?C ? D? E ?100,000 A? B ? 50,000 C ? D ? 50,000 -0.25C ?0.25D? E ? 0 -0.6A?0.4B ? 0 A,B,C,D,E ? 0 可用资本 火油家当最大值 钢铁家当最大值 当局债券起码极度于 对钢铁投资的25% 南海火油的拘束条款 非负牵制 小组练习 ? 下外为基金公司的现金流须要外(万元) 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 现金 430 210 222 231 240 195 225 255 须要 ? 该基金的投资包括政府债券和储蓄,公司财 务人员务必信仰怎样投资以合意该现金流的 开支,并使得投资本钱最小。 42 ? 看待政府债券的投资限于以下3种取舍 债券 1 2 3 价钱(元) 1150 1000 1350 利率 8.875 5.5 11.75 到期年龄 5 6 7 ? 当局债券的面值是1000元,这意味着纵然价格分歧, 到期时都是开支1000元,债券每年分红一次。 ? 通盘没有投资于债券的本钱都用于积存,且每年可获 得4%的利息 43 ? 偏向函数:求出为满意退休琢磨带来的8年 期债务所需要的最小血本(第一年的资 金)。 ? 指点: ?悉数债券的投资只可正在第一年实行,并且债券 将持有到有用期满。 ?年头可操纵的资本-投资于债券与积储的血本 =该年现金付出使命。 ?求出进货三种债券的数量 44 课后阅读: ? 博迪《投资学》第4章 ? When Genius Failed_The Rise and Fall of Long-Term Capital Management by Roger Lowenstein 45 阅念书目与作业 温习及课后习题 ? 赖利IAPM Chapter 03 Selecting Investments in a Global Market ? 博迪 Chap02 Asset Classes and Financial Instruments Chap04 Mutual Funds and Other Investment Companies 预习 ? 赖利IAPM Chapter 04 Organization and Functioning of Securities Markets ? 博迪 Chap03 How Securities are Traded ? 1、资质下之忧而忧;后天下之笑而笑 。—— 范仲淹 ? 2、仙游赴国难,视死忽如归。 ——曹 植 ? 3、近乡情更切,不敢问来人。— —宋之 问 ? 4、气蒸云梦泽;波撼岳阳城。— —孟浩 然 ? 5、中夜四五叹,常为大国忧。— —李白 ? 6、国耻未雪,何由成名?——李 白 ? 7、当须徇忠义,身故报国恩。— —李希 仲 ? 8、科学虽没有领土,然则学者却 有他自 己的国 家。— —巴斯 德 ? 9、虚荣的人注意着自己的名字, 运气的 人留意 着祖国 的奇迹 。—— 马蒂 ? 10、爱邦主义就是千百年来固定 下来的 对自己 的祖国 的一种 最浓密 的心情 。—— 列宁 ? 11、利于邦者爱之,害于邦者恶 之。— —晏婴 ? 12、常思冲锋陷阵,而损失家之 急。— —司马 迁 ? 13、爱国如饥渴。——班固 ? 14、一身报邦有万死,双鬓向人 无再青 。—— 陆游 ? 15、死去原知万事空,但悲不见 九州同 。王师 北定中 原日, 家祭无 忘告乃 翁。— —陆逛 ? 16、人生自古我们无死,留取诚心 照史书 。—— 文天祥 ? 17、寰宇兴亡,邦民有责。—— 顾炎武 ? 18、南北奔走报主情,江花边草 乐生平 。一年 三百六 十日, 都是横 戈当即 行。— —戚继 光 ? 19、瞒人之事弗为,害人之心弗 存,有 益国度 之事虽 死弗避 。—— 吕坤 ? 20、各出所学,各尽所知,使国 家巨大 不受外 侮,足 以自助 于地球 之上。 ——詹 天佑 ? 21、做人最大的事情是什么呢? 即是要 知晓怎 样爱邦 。—— 孙中山 ? 22、大家爱大家的民族,这是大家 们自信 心的泉 源。— —周恩 来 ? 23、为中华之振兴而念书。—— 周恩来 ? 24、以身许邦,何事不敢为?— —岳飞 ? 25、夜视太白收光线,报国欲死 无沙场 !—— 陆游 ? 26、位卑不敢忘忧国。——陆游 ? 27、寄义寒星荃不察,你们以大家血 荐轩辕 。—— 鲁迅 ? 28、中原自古从此,就有用心苦 干的人 ,就有 冒死硬 干的人 ,就有 为民请 命的人 ,就有 仙游求 法的人 。—— 他们是 中原的 脊梁。 ——鲁 迅 ? 29、只有民魂是值得珍贵的,惟 有它发 扬起来 ,中国 人才有 真先进 。—— 鲁迅 ? 30、全班人中华民族有同自己的敌 人苦战 到底的 气派, 有正在自 力重生 的根本 上收复 旧物的 信仰, 有自主 于全国 民族之 林的能 力。— —毛泽 东 ? 31、与其忍辱生,毋宁报国死。 ——何 香凝 ? 32、秀丽疆土照料好,万民尽作 主人翁 。—— 朱德 ? 33、人民不光有权爱国,而且爱邦是 个担任 ,是一 种红运 。—— 徐挺立 ? 34、爱国的急急式样,即是要爱 自己所 从事的 事迹。 ——谢 觉哉 ? 35、华夏是古老的民族,也是勇 敢的民 族。中 华民族 有两大 长处: 勇敢, 勤奋。 如此的 民族多 么心爱 ,所有人们 爱全部人 民族( 虽然其 我民族 也有他 们可爱 之处, 全部人决 不渺视 这一点 ),这 是全班人 自豪心 的来源 。—— 周恩来 ? 36、真正的爱国者是恋人类的, 爱国决 不是排 外。— —马铁 丁 ? 37、爱邦主义便是千百年来坚韧 起来的 对本人 的祖国 的一种 最浓密 的激情 。—— 列宁 ? 38、务必过程祖国这一层楼,然 后更上 一层楼 ,达到 人类的 高度。 ——罗 曼·罗兰 ? 39、黄金诚然是珍奇的,但是生 气焕发 的英勇 的爱邦 者却比 黄金更 为珍奇 。—— 林肯

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